Pangolin是Avalanche生态早期诞生的去中心化AMM交易所，凭借雪崩公链高确认速度、低gas成本的底层优势，成为生态内重要的资产交换基础设施，后续完成V3版本迭代，拓展至多链部署，支持多网络资产的无许可链上兑换。区别于订单簿模式，Pangolin早期版本沿用恒定乘积算法，由用户注入资金组建流动性池，交易用户直接和池内资产完成兑换，不需要交易对手撮合，任何钱包接入后即可开展交易，新代币也可以无需审核直接创建交易池，极大降低了DeFi项目的资产流转门槛。依托Avalanche网络的特性，多数swap交易可以实现快速上链确认，小额兑换的手续费维持在较低区间，适合高频次的中小规模代币互换操作。
PangolinV3引入集中流动性机制，流动性提供者不再需要把资金铺满全部价格区间，可以自定义价格范围投放资金，以此提升资本利用效率，相同锁仓体量下可以获得更高的盘口深度，降低大额交易带来的滑点损耗。该版本还加入独有的动态费率机制，不同于其他集中流动性DEX固定几档手续费的设计，池内手续费会跟随市场波动状态调整，行情剧烈波动时适度上调手续费，对冲流动性提供者面临的无常损失风险，市场平稳阶段下调费率优化交易者成本，流动性头寸以NFT形式确权，方便用户管理、转让流动性仓位。内置智能路由合约，一笔交易可以自动拆分至多个不同资金池完成路径匹配，自动筛选最优兑换路径，进一步减少实际兑换损耗，同时也开放合约接口，可供聚合器、第三方DApp进行集成调用。
Pangolin覆盖普通用户代币互换、项目方流动性搭建、流动性挖矿收益获取等多种需求。普通用户将资产跨链至Avalanche网络之后，可以完成主流稳定币、公链原生币以及各类生态小币种之间的兑换，无需经过中心化平台中转，资产全程保留在个人钱包地址内。对于新兴Web3项目，项目方可以自行建立交易池，完成代币的初始流通，借助Superpools机制设置多重挖矿奖励，吸引社区用户注入流动性，搭建代币流通基础环境。流动性提供者选定价格区间注入代币，在交易发生时赚取交易手续费，处于有效价格区间的头寸还可以拿到PNG代币挖矿奖励，而PNG持有者进行质押，还能够分得平台部分交易手续费收益，参与DAO治理对协议升级提案进行投票表决。
使用Pangolin同样需要理解DeFi交易固有的客观问题，集中流动性模式下，如果市场价格脱离用户设置的价格区间，流动性头寸会停止赚取手续费，也不再参与挖矿奖励，需要用户主动重新调整价格范围。当池子深度不足时，大额交易依旧会产生明显滑点，小币种交易还需要留意合约本身的安全风险。多链布局推进，除Avalanche之外，Pangolin也登陆Flare等其他公链，把成熟的DEX技术方案复制到新生态，给不同公链的用户提供统一交互体验，持续扩大协议的适用边界。Pangolin作为经历多轮市场周期的DEX，从基础AMM逐步升级为集中流动性架构，兼顾普通交易者与流动性供给方的诉求，是理解雪崩生态DeFi运作逻辑的典型样本。
