币圈完整牛市一般会经历四个核心阶段，分别是筹码积累阶段、牛市初期拉升阶段、牛市中期轮动阶段、牛市末期狂热派发阶段，每个阶段资金流向、盘面特征、市场情绪差异显著，看懂阶段特征有助于调整持仓策略，规避高位风险。
筹码积累阶段处于熊市尾声，市场经过长期下跌，大众对加密市场信心低迷，媒体普遍充斥负面消息，交易量持续低迷，价格长期横向震荡。普通投资者大多亏损离场，不再关注行情，而机构、大户等聪明资金会分批低吸收集筹码，不会快速拉动行情。这个阶段最考验耐心，多数人难以忍受长期横盘震荡，容易过早放弃，盘面经常出现小幅反弹后再度回落的走势，市场普遍把小幅上涨认定为熊市反弹，很难意识到新一轮牛市正在酝酿。
牛市初期拉升阶段以比特币率先启动为标志性信号，价格突破长期压力位，逐步走出底部区间，成交量稳步放大。市场情绪从极度悲观转向怀疑，大部分投资者依旧保持谨慎，认为上涨只是短暂反弹，不敢大胆进场。资金偏好避险，优先布局比特币，比特币市值占比持续走高，多数山寨币涨幅滞后，甚至出现比特币上涨、山寨币横盘下跌的局面。随着持续走高，一部分观望资金开始进场，市场讨论热度缓慢回升，利好消息会逐步被资金消化，利空带来的打压效果持续减弱。
牛市中期轮动阶段市场信心持续修复，风险偏好不断提升，资金开始从比特币向外扩散。以太坊率先跟上行情，涨幅持续超越比特币，随后大盘主流公链、DeFi龙头币种轮番启动，正式开启主流币轮动行情。此时市场质疑声音持续减少，越来越多散户选择入场，各类赛道叙事不断发酵，板块行情此起彼伏。比特币市值占比逐步回落，不再单独领涨市场，投资者开始主动挖掘各类潜力币种，市场赚钱效应持续扩散，也是多数投资者容易获取可观收益的阶段。
牛市末期狂热派发阶段也就是常说的山寨季，市场情绪达到顶峰，FOMO情绪蔓延，大量新手投资者在身边人的盈利案例吸引下涌入市场。资金疯狂追逐中小市值币种、MEME币种，很多缺乏实际价值的币种短期内出现数倍涨幅，几乎所有币种轮番暴涨。市场充斥暴富传闻，普遍流传“这次行情不一样”的观点，大量投资者开始加杠杆追高。大户与机构会趁着市场狂热逐步抛售筹码兑现利润，盘面波动急剧放大，利好兑现之后容易出现快速跳水，一旦流动性收紧，牛市行情就会宣告结束，随后市场转入熊市调整。
