币圈里的LP全称是流动性提供者，既指代参与去中心化资金池做市的投资者，也指代存入资金后协议发放的LP凭证代币，是去中心化交易所DEX实现无撮合交易的核心参与者，普通用户通过提供交易对资产赚取手续费和项目挖矿奖励，但参与LP流动性挖矿会伴随无常损失、合约漏洞等多重风险，高年化收益背后存在不容忽视的本金损耗可能。传统中心化交易所依靠买卖挂单撮合成交，而DEX没有订单簿，只能依靠普通用户注入的资金池支撑交易，愿意把等额两种代币注入资金池、为交易者提供兑换筹码的用户，就被称作LP流动性提供者，每一笔代币兑换产生的手续费，都会按照用户在资金池的资金占比分配给全体LP参与者，这也是LP最基础的收益来源。
用户完成双币等额注入后，区块链智能合约会铸造对应的LP代币发放至钱包，这串代币就是用户参与流动性挖矿的所有权凭证，记录着用户在资金池中的持股比例，想要赎回本金和手续费收益，只需销毁对应数量的LP代币即可取出底层资产。大部分主流资金池采用五五配比规则，例如存入等值的以太坊和稳定币，两种资金价值必须保持一致，不能单币种注入；而少数稳定币组合资金池、集中流动性资金池会放宽配比限制，降低参与门槛。除此之外，LP代币还具备二次理财价值，用户可以将LP代币质押在项目挖矿板块，获取平台治理代币作为额外奖励，市面上大部分高额年化收益，基本都是手续费叠加治理代币挖矿组合而来。
无常损失是LP参与者最核心、最容易被新手忽略的风险，简单来说，将代币放进资金池做LP，最终赎回的总资产价值，大概率会低于单纯持有两种代币的价值。造成该现象的原因来自AMM自动做市算法的平衡机制，当其中一种代币价格暴涨，套利交易者会不断买走池内涨价币种，补充贬值币种，导致LP账户内涨价币种变少、贬值币种变多，资产组合收益被稀释；反之币种暴跌时，算法会被动让LP接下大量下跌币种。只有两种代币价格回归注入时的比价，无常损失才会消失，中途赎回资产，浮亏就会转化为实际亏损，只有交易手续费和挖矿奖励能够对冲这部分损耗，波动剧烈的山寨币交易对，往往手续费收益无法覆盖无常损失。
除了无常损失，参与LP操作还要警惕合约安全、项目跑路和手续费损耗三类隐患。未经专业机构审计的小众资金池，智能合约可能存在漏洞，黑客可以通过漏洞掏空整个流动性池；部分土狗项目方会在募资完成后直接抽干池内全部流动性，也就是业内所说的RugPull，用户手中的LP代币会直接沦为无效资产。同时公链转账手续费也会侵蚀小额资金收益，主网高额gas费会让小额LP进出一次的成本吃掉数天甚至数周的挖矿收益，新手优先选择BSC、Polygon等低手续费公链的成熟交易池会更加稳妥。稳定币配对的LP无常损失极低，适合保守型用户赚取稳健手续费，而山寨币交易对收益波动极大，仅适合能承受本金回撤的激进投资者。
