USDT出现临时的汇率上浮，本质并不是稳定币本身与美元的锚定关系发生改变，而是场外点对点交易场景中短期供需错配、法币流通通道摩擦、市场情绪变化以及跨市场套利机制暂时性失效共同作用形成的溢价现象，主流币币交易盘中的USDT价格基本可以维持在1美元附近，价差几乎全部集中在法币出入金的OTC市场当中。USDT的发行机制本身自带铸币和赎回的套利闭环，发行方可以根据市场情况增发或者回收代币，正常状态下一旦产生溢价，专业套利团队会快速入场抹平价差，只有在各类流通渠道受到约束的时候，这种价格偏差才会短期显现，一般溢价区间大多集中在1%至5%的范围，行情剧烈或者区域监管收紧时，溢价还会进一步走高。
市场资金的集中进场需求，是造成USDT价格临时走高最常见的直接原因。当大盘出现明显的抄底机会，或是利好消息刺激大量增量资金想要入场购买比特币、以太坊等加密资产时，所有资金都需要先兑换成USDT作为交易媒介，短时间之内场外想要买入稳定币的订单会大量堆积，而愿意出手卖出USDT的商家和散户数量无法同步跟上，卖方掌握定价主动权，自然会抬升报价。尤其在行情快速拉升的阶段，交易者为了避免错失入场时机，愿意接受小幅的成本上浮，进一步放大了供不应求的局面，这种由交易需求催生的溢价具备很强的时效性，一旦这波集中进场的热潮褪去，买盘减少，价格就会快速回归正常区间。
区域性法币管控和银行通道收紧，会持续抬高USDT的流通成本，进而表现为汇率上浮。很多地区的金融机构对于涉及虚拟货币的转账交易保持严格的风控标准，OTC商户的收款账户极易受到限制，这就导致愿意承接法币交易的服务商大幅减少，市面上可供流通的USDT存量被动收缩。部分新兴市场本币存在贬值压力，投资者本身就有配置美元类资产的需求，USDT自然成为便捷的选择，叠加外汇出境的相关约束，稳定币的额外需求会持续增加。同时链上转账偶尔出现的区块拥堵、手续费飙升、到账延迟等问题，也会增加资金跨平台调拨的难度，套利资金无法快速流转，没办法及时消除价格差值，让上浮的行情维持更长一段时间。
市场的避险情绪，同样会阶段性推高USDT的场外价格。当加密行情出现断崖式下跌，或是行业传出各类风险消息的时候，绝大多数投资者都会选择抛售手里的现货和合约资产，转换成USDT规避价格波动带来的亏损，大批量的换币行为会瞬间拉高稳定币的买入需求。这种场景下，持有者普遍不愿意低价抛售手中的USDT，甚至会选择持有观望，市场流通量进一步收紧。除此之外，部分机构的阶段性资金调度、大户的大额持仓调换，也会在短时间内改变局部市场的供需结构，在流动性偏薄弱的场外盘口，很容易造成USDT报价的临时拉升，等恐慌情绪平复，资金重新从稳定币回流到主流币种，溢价空间也会随之消失。
套利机制的受限程度，决定了USDT溢价能够存续多久。成熟的套利路径原本可以通过法币购入美元，向发行方兑换全新的USDT投放到二级市场赚取差价，但这条链路会受到跨境换汇、转账审核、账户风控等多重门槛限制，存在不小的操作风险。如果溢价幅度不足以覆盖操作成本和潜在的账户冻结风险，套利资金就会选择观望，不会主动进场修复价格。不同交易平台之间的流动性差距也会造成分化，头部大平台因为资金池充足，USDT价格波动极小，而中小型平台以及纯场外私下交易的报价，更容易出现明显上浮，这种平台间的价差属于市场流动性分层带来的正常表现，不属于稳定币脱锚，随着资金自由流动，分层现象会慢慢淡化。
